2024年以来，国内S市场热度持续攀升。9月获悉，天津市首支国资S基金在高新区注册，引业界瞩目。8月，江苏加入S基金大军，“纾解”一级市场流动性；福建省首支S母基金完成备案。此外，上海也在大力推动二级市场基金（S基金）发展，丰富创业投资企业的投资和退出渠道。S基金，引起各路资本的重仓和瞩目。

国资S基金竞相布局

发展壮大耐心资本

在党中央的决策部署下，全国各地发展壮大耐心资本。作为专注于私募股权二级市场的基金，S基金正是“耐心资本”的重要参与主体。国资竞相布局S基金，紧跟国家战略，响应国家政策。业内人士表示，S基金投资集成众多优点，比如底层资产相对清晰、投资周期相对较短、资产流动性较高、能够降低盲池风险等。统计数据也表明，S基金的业绩平均表现好于一般的私募基金。

9月，天津市首只国资参与的私募股权二级市场基金（S基金）——海泰科勒基金完成注册设立。该基金由业内资本与国际知名S基金管理机构科勒资本合作，通过引入专业外资S基金管理人，不仅构筑起高新区在私募股权二级市场的投资渠道，更助力天津市完善私募股权市场的生态体系。

8月，江苏加入S基金大军。在江苏省委金融办、江苏证监局的指导和支持下，江苏股权交易中心、江苏省投资基金业协会与知名S基金管理人、头部投资机构、保险投资机构、AMC机构等，联合发起成立了“江苏S基金联盟”。

5月，四川也加入S基金大军。投资界-解码LP获悉，日前成都科创接力股权投资基金有限公司完成注册，由6家国资企业联合出资的四川首支“S基金”在成都高新区成立，总规模15亿元。

不仅天津、福建、江苏，今年以来，上海、安徽等地也纷纷设立S基金，加快“形成S基金生态”。在IPO阶段性收紧下，万亿资金面临退出，一级市场正加速拓宽“退出渠道”。S交易肩负起一级市场的退出重任。广大国资，正拉开S基金探索序幕。

而早在2024年4月30日，中共中央政治局召开会议，强调要积极发展风险投资，壮大耐心资本。S基金作为“耐心资本”的重要参与主体，引起国资等的瞩目。

各地印发的相关文件，也明确提到支持S基金发展。如近期四部一市联合印发的《关于金融支持天津高质量发展的意见》。1月，上海市人民政府办公厅印发《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》，通知提出，大力推动二级市场基金（S基金）发展等。

S基金规模持续扩容

市场“机遇”迸发

2024年上半年以来，业内关于S基金的利好频传。上海、安徽、四川、广州等城市加快布局S市场，S基金规模持续扩容，市场“机遇”迸发。例如，上海百亿级科创S基金启动。安徽首支28亿元“S基金”落地。四川成立首支“S基金”，规模15亿元。广州拟建并购重组母基金，推动发展S基金。

随着股权投资市场存量的增加，股权流动性需求不断提升。伴随IPO收紧、监管趋严，各方积极寻找多样化退出渠道。新质生产力背景下，全国多地掀起S基金设立潮，S基金规模不断扩大。业内专家表示，政府引导基金逐渐进入退出期，且退出需求持续走高，设立S基金是GP和LP积极寻找退出路径的动作之一。

另据调查，中国S基金已经进入了蓬勃发展时期。早在40年前，美国的S基金就进入市场，而中国S基金从出现至今，交易金额上中美差距超过10倍，因此国内S基金行业必定充满了潜力和机遇。尤其是近年来股权市场大环境变化，S基金在PE股权投资基金的退出中发挥着至关重要的作用。

近年的市场环境，也催生着S基金不断发展壮大。越来越多已经到期或即将面临到期的一级市场股权投资基金面临着退出问题，而S基金正是解决此类退出问题的重要手段之一。同时，越来越多政策支持S基金蓬勃发展。S基金在市场的各种动态中，出现频率不断提升，呈现“高歌猛进”的增长态势。

S基金破解流动性难题

屡获资本青睐

S基金（Secondary Fund），也称二手份额转让基金，它是专注于私募股权二级市场的基金，投资于私募股权投资基金的二手份额或投资项目组合。这里的“二级市场”是指私募股权基金的二次转让市场。由于IPO暂缓等多重因素影响，退出难成为不少私募基金面临的棘手问题。为此，国内多地试水S基金，试图破解流动性难题。

S基金设立中，为何国资唱主角？投资界专家表示，当前阶段，国资参与一级市场投资，除了投资属性，更多的是扶持产业发展属性。目前国资牵头成立S基金，增加了“纾解”属性，可以帮助纾解一级市场当前困局，推动当地产业发展。

业内某分析师认为，国有基金作为S交易最主要的参与方，可以在发展耐心资本过程中更好地发挥主导作用；政府部门要加大政策支持力度，优化募、投、管、退全流程管理，重点明确国有基金退出要求；投资机构要强化主动管理，全面深入把握资产价值及相关方诉求，积极参与平台交易。

宝利研究员认为，当前S市场有非常好的买入机会。今年将会持续提供专业投资服务，加大投资服务力度，更加细分GP和资产包。帮助一些科创独角兽和上市公司更加清晰地对优质资产进行评估和筛选，帮助投资者加大资产配置力度。

总之，全国多个城市正在试水S基金。国资S基金开始爆发，股权S基金被寄予厚望。宝利投资将通过专业投资服务，助推S基金不断发展壮大。